蓝筹股：2010年沉默孕育2011年爆发

　　北京源乐晟资产管理公司总经理曾晓洁认为，下半年金融、地产，像一些周期的传统蓝筹可能有机会，但有机会也是兔子尾巴，就是一个反弹机会。

　　对于蓝筹股相对收益，曾晓洁解释说，经过去年房地产调控，大家对传统蓝筹股一致预期是非常差的，跌很多了，估值10倍，在这个时候，如果大家对整个经济不是非常担忧，那么，它可能跌不了太多。短期就会产生结构性配置导致的机会。

　　蓝筹概念之争

　　《证券日报》常务副总编董少鹏提出了蓝筹股的基本概念问题，并强调投资蓝筹股是资本市场永恒的主题。他说，无论传统蓝筹股，还是新兴蓝筹股，其实蓝筹股的定义是永恒的，大而美，持而稳。大就是规模大，美就是业绩比较好，稳和持就是连续性和稳定性，包括大家讨论的高铁，它也符合这个范畴。有的蓝筹股属于落魄的蓝筹，就不叫蓝筹了，大而不稳不是蓝筹。

　　针对机构短期买卖蓝筹股博差价的问题，朱平指出，投资其实不是像大家想象那么简单，那么直线的，如果你把蓝筹股仅仅局限在银行、地产，等于什么都没有谈。至于基金经理买不买蓝筹股，第一，它不是一个一致性的行为，是每一个公司，每一个基金的基金经理，根据他对市场的判断以及他的投资理念，做出的一个投资的决策。至于价值投资，一定不是只买一只股票一直持有下去，这种方法只是价值投资当中很窄的一种类型，因为投资风险极其大，会选错股票，在国外会破产的；第二，投资会遇到很多的挫折，因为在证券市场没有任何东西你可以明确预期，如果你有明确预期就没有风险，我们作为机构投资者也好，作为专业投资者也好，主要的工作在管理这种风险，而不是说我可以回避这种风险。所以去年遇到的市场下跌，没有人能够逃脱。专业投资人是能够让你在可接受的范围内接受这样的挫折。

　　袁宜对此补充说，中石油应该都符合在座所有人认为蓝筹股的定义，那么巴菲特应该是大家所认为的价值者，巴菲特中石油拿了多久？到20块港元价位他会卖，但是他在10多块钱就卖掉了，很多时候我们不可以绝对看一些问题，包括我们对于蓝筹股该持有多长时间，蓝筹股的风格转换是不是就是价值低估了一定去买，其实这个还取决于投资者自己的投资理念，资金的性质，以及风险承受能力。

　　中央电视台财经频道财经评论员叶檀认为，蓝筹股应该有稍微跟成长性股不一样的特色，如果完全跟成长性股票一样，就没有必要讨论了。你如果说巴菲特都像炒作中石油、炒作比亚迪一样炒作可口可乐，我就不相信他是价值投资者，或者中石油根本不是他眼睛里面的蓝筹股，如果我们认为蓝筹股是大有可为的，那么应该说是一个逆转，我们可以起码持有半年，或者一年时间，而不是说这个月买，下个月卖。

　　重点关注低估值、涨幅小的蓝筹股

　　中小市值股票或将偃旗息鼓。

　　部分基金最新发布的2010年年报预判，市场风格转换将是大概率事件，低估值、涨幅小的蓝筹股或将重新成为关注的板块。

　　“上半年市场风格转换是大概率事件。”

　　南方恒元保本基金在年报中如是判断。

　　广发内需增长灵活认为，从行业配置的角度上来看，去年是结构化差异十分明显的一年，这种差异在长期来看是不可持续的。

　　诺安主题基金称，目前的估值差距为历史最高，小盘股估值过高的风险还需要释放。

　　创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力。

　　在风格转换的预期之下，南方恒元保本认为，低估值、涨幅小的蓝筹股值得特别关注。

　　诺安中小盘明确表示看好银行、农业等行业。而广发内需增长灵活，则看好代表中国内需增长的医药、消费等板块。

　　基金对于通胀走向的关注程度，更是到了前所未有的程度。

　　基金安顺基金经理尚志民称，判断通胀高点出现的时点是2011年规避风险获得绝对收益的关键所在。在其看来，在今年二季度之前可能看不到通胀水平的明显下降。

　　华夏大盘基金经理王亚伟认为，下半年，随着紧缩政策叠加效应逐步显现，通货膨胀的势头有望得到遏制，股市将在调整后迎来转机。

　　在别人恐惧的时候贪婪

　　昨天值得说的事情很多。早盘市场在权重股的带动下一度呈上攻态势，但是中小盘个股跌势越来越猛，最终大盘攻势夭折。截至收盘，

　　中小板个股的跌幅远远超出我们的想象。如果从资金的角度来解释，一切又是合理的。资金从中小板流出，流入权重板块；但是小市值个股失去资金支持，股价很容易暴跌；而这部分资金进入权重股中，则显得杯水车薪。最终的结果是，中小板退潮的速度远远超过权重板块上攻的步伐，而且引起场外资金的观望和恐慌。

　　记得去年底，大家在展望2011年的时候，几乎无一例外地看好新兴产业(包括我们)，几乎没有一家机构看好房地产和钢铁股，但实际上，2011年至今，房地产和黑色金属(即钢铁板块)板块涨幅分列第一、第二，而医药生物和电子元器件板块处在最后3名。事实上，2010年，电子元器件和生物制药板块列涨幅第一、第二，而房地产和黑色金属板块是最后两名。这一切显然不仅仅是巧合，这让我们想起巴菲特的一句话：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。

　　大势上，我们认为中小板个股暴跌不具持续性，大盘将短线止跌，酝酿下一波攻势。新入场资金，我们建议多配置周期性板块，最好是低估值和成长性良好的板块。

　　策略上，参考仓位60%。大盘短线将止跌企稳，建议投资者不要恐慌，配置上可以考虑房地产、水泥、家电或煤炭。

　　民生证券：最后一个加仓季来临蓝筹修复将全面展开

　　2011年经济“软着陆”，A股“龙抬头”

　　一季度通胀走势与市场运行与我们年初的判断高度一致，远远好于普遍的悲观预期。全年经济“软着陆”:上半年增速回稳、通胀回落，下半年转型加速，经济进入新周期；A股“龙抬头”，正向预期差将推动市场估值中枢全面上移，全年上证综指有望上冲4000点，A股春色倍还人。

　　正向预期差在二季度继续兑现

　　一季度通胀和流动性最坏的时候已经过去，预期差推动市场获取6%的整体收益。我们认为3月份CPI在5%以下，低于市场普遍预期；经济短期下滑无需过度担忧，上半年低位复苏；紧缩政策进入尾声，当前市场已充分吸纳未来加息预期；流动性继续改善，资金价格维持在历史均值附近。二季度正向预期差将继续推动市场上行。

　　二季度上证指数冲击3500点，蓝筹修复全面展开

　　二季度是最后一个加仓季。4月中旬宏观数据披露期将是市场重要的观察窗口，通胀、经济运行以及宏观政策均将趋于明朗，正向预期差将驱动指数估值中枢全面上移，上证指数将在二季度挑战3500点，蓝筹修复将全面展开。

　　看好金融、地产、航空、黄金、建筑建材和工程机械

　　看好金融品中的金融、黄金板块、可选品中的地产与航空板块、资本品中的建筑建材和工程机械板块。

　　二季度股票组合

　　兔年选股三宝：选择超低估值的蓝筹股

　　最近两周的市场表现，加深了投资者对2011年股市难有系统性机会的忧虑。如何寻找那些能够穿越震荡周期的中长线成长股，从而在不确定性增加的兔年市场上获取收益，成为当前中证网友热烈讨论的话题。

　　综合网友2011年的选股思路，主要集中在三个方向：第一，选择超低估值的蓝筹股。蓝筹股处于超低估值的阶段，中期向下空间很小，中小板、创业板股票则估值较高，也就是说，中小市值股票市盈率相对于蓝筹股市盈率的溢价处于历史高位。在价值回归的牵引力驱动下，二者估值最终会回归相对平衡的历史中枢区域，蓝筹股适合中长期稳健投资者。

　　第二，选择能充分受益消费繁荣、通货膨胀的行业。东西是越贵越有人买，通货膨胀时期，商业类上市公司将充分分享消费繁荣带来的机会，相关股票适合中线投资。

　　第三，选择高成长的超募次新股可以获得超额收益。次新股的超募或带来投资机会，超募资金规模大，代表市场看好上市公司的成长性。而且，超募资金可为上市公司带来外生性成长机会和财务状况的改善。寻找超募次新股的机会，核心要素是看超募比例，有明确的并购和扩张行为，以及年报高送转预期等。

　　具体到如何挖掘未来超越市场的成长股，看一个公司是否具备“钱途”，网友“程程”提供一个“点线面”分析法。何为面？就是产能规模大，在市场上有影响力，在竞争中有话语权；何为点？就是适合自己发展的同时，又存在潜力巨大的突破方向；何为线？就是在产业链中能够覆盖多个环节，保持上下游的连续和通畅。买入“点、线、面”三方面都具备的公司，即使短期被套，也无非仅是损失时间而已，不用过分担心。从另一个角度来看，未来在市场中脱颖而出、孕育爆发性获利机会的股票也皆出于此。

　　网友“午睡的老猫”则给出了符合牛股标准的条件：第一，股价不能太高，最好低于10元。因为如果你买

　　贵州茅台去潜伏的话，两年后相信也是赚钱的，但能收获多少呢？这个难度太高，我们就不选了。第二，盘子不能太大，最好在10亿股以下，盘子太大，主力不好拉，累。第三，基本面要不错，起码不能太差，如果太差，两年内被ST，就麻烦了。第四，股票一定是连续1-2年在地板爬行，大牛股的主力在潜伏时，会花费比一般股更长的洗盘时间。第五，最好是周K线连续5连阴，最后一个阴线是下影线或十字星(

　　包钢稀土就是十字星)，后面接一个线，最好是阳包阴。连续5阴，还要是连续的缩量，连阴越多越好。

　　也有不少网友钟情于小盘股，他们认为，虽然目前一些中小盘个股涨幅已过大，但仍有一些基本面好、股价也不高的小盘股蓄势待发。网友“机器猫”给出了一个小盘股的四步量化选股法：第一步，在所有A股中谁的股本更小，股价更低？按照总股本在3亿股以内、市净率在6倍以下、股价在20元以下的标准，共有286只股票“上榜”。第二步，在第一步的基础上看谁的前景更值得期待？以2010年年报预告净利润增幅超过50%，年涨幅在0-80%之间的标准筛选，结果剩下40只。第三步，看谁身处国家政策扶持的新兴热门行业？谁是行业老大？结果剩下20只。第四步，看谁的股东更牛？前十大流通股股东中是否有公募基金、私募基金、创投机构以及牛散。最后结果只剩下6只股票，分别是

　　西安旅游。

　　何时守株？待哪个兔？

　　2011年，大盘蓝筹是不是也能给投资者提供这样的机会？对于蓝筹品种，投资者应该何时守株？哪只兔子会跑得最快，值得大家耐心等待？

　　李冒余认为，从目前阶段来看，主要是制造业、房地产、消费。从中期来看，中国的制造业尤其是今年的高端装备制造，确实是下一轮经济当中拉动的主动力。地产会有一个阶段性的行情。未来我们将进入的是政策逐步与地产公司反应融合的阶段，那么相对在目前的估值，就具有了一个向上的动力，当然这个可能是阶段性。

　　袁宜认为，装备制造是未来中国新的这一轮经济增长周期当中的一个支柱，就像在上一轮周期当中看到的汽车、房地产这些引领中国经济增长产业一样，装备制造，将在未来的三五年甚至十年左右时间里面，支撑中国的经济成长，包括整个出口的开拓。而传统的蓝筹，在过去12个月甚至18个月表现相对比较差会有一些阶段性的机会。

　　朱平认为，净资产收益率达到10%以上、销售额在增长的公司主要集中在高端制造领域，去年就已经表现非常优秀，今年可能延续去年的优秀表现，它包括高铁、核能、海洋工程的终端产业，也包括和他们配套的零配件、资源；全球的经济可能今年比去年好一点，所以价格可能会上涨。银行、地产板块，纯粹是估值便宜，但是机会不会有的。全中国人都知道，现在地产是一个泡沫，在这个泡沫没有解决之前，市场是不会给这两类股票高估值的，所以它很难反转，但是，它还是有一个底线，今年的业绩增长应该是比较确定的，所以，很有可能有一定的机会。钢铁，石油两个行业实在是非常成熟，我们已经有七亿吨的产能了，中国足够自给了，所以属于处在一个没有增长的行业，这样它的机会可能会更少。

　　曾晓洁在肯定高端装备时，强调一旦大家对地产、银行的担心有所缓解，这些股票反弹有可能非常快，我讲兔子尾巴长不了，但有可能很快立起来。

　　董少鹏评点说，用兔子来比喻，刚才主持人讲在一棵树下面守候它，又肥、跑的又快。我觉得肥兔子跑不快。刚才说高端制造为什么一致认同呢？因为它有一个滑板车，就是政策，财政政策。银行虽然当前受到政策一些抑制，但长时间看，它还会养肥的，现在政策没有给它滑板车，所以跑不快。短期如果有机会，银行地产有所反弹，瘦兔子跑的快，不那么肥。

　　李冒余强调，现在是介入蓝筹非常好的时机。从一季度整体基本面来讲，第一，通胀非常高；第二，政策调控压力大，预期不一致，而且较为悲观，这种情况下，建议在这个位置进行一个稳定的、有业绩的配置。

　　对于一致看好高端装备制造业，会否导致市场一致选错方向的问题，袁宜指出，如果从博弈角度来看多数人认为的东西一定是错的，但从价值角度来看，由于这是未来中国经济发展的方向，短期里面大家热度比较高，但是它的整个发展的空间还是能够得到不断的确认，目前的这样一个热情，或许仅仅只是一个开始。

　　朱平认为，银行，首先我们说投资要投大趋势，像上一个牛市的大趋势就是地产为代表的，包括资源，所以你对这些行业，你长期持有也好，还是短期进进出出只做这个行业，都会有很好的收益，包括工程机械，下一个十年的大趋势显然不在地产、银行。和地产是差不多的，其实银行不是一个好行业，大家可以回去看市场的长期的走势，最好

　　招商银行的收益率每年也就是百分之十几。所以我们站在现在这个时点，如果用市净率估值方法看，银行可以投资。但它的收益最多也就是10%到20%，这个10%到20%，赶不上市场情绪的变化。(证券日报)

　　一生只有一次的投资机会！寻找最赚钱的蓝筹股

　　寻找中国蓝筹股

　　如果你想买入一只股票然后就置之不理，不用每天看盘，不担心什么风吹草动，坐等按时的分红和收益。那么你就买只蓝筹股吧，它不会让你一夜暴富，甚至不会给你带来投机的刺激，但它会让你的财务更加稳健，让你心平气和地分享国民经济增长带来的收益。

　　股权分置改革渐进尾声、超级大盘股纷纷上市、股指期货渐行渐进，这一切都意味中国资本市场步入了蓝筹时代。

　　当你不仅仅把股票投资作为赚钱获利的手段，而当作是理财规划的一部分，那么你就会发现：买入并长时间持有一只蓝筹股是目前绝佳的一种理财选择。通用电气、沃尔玛、花旗集团、可口可乐，你能随口说出这些世界知名的蓝筹公司，那么，中国的蓝筹股在哪里？

　　蓝筹时代全面来临

　　全球市场主要的大盘股指数，如伦敦金融时报100指数、日经225指数和香港恒生指数，在道指的带动下都在挑战前期高点。另一方面，国内股市也出现了蓝筹回归的迹象。美国道指进入10月份以来连创新高，11月16日上涨至12305.82点。S&P500也节节高攀，离2000年的最高点咫尺可及。引人注目的并非仅仅是美国股市终于走出了互联网破灭之后的疲软，重新回到2000年的高位，更值得玩味的是这次从7月份开始的上涨是出现在地产降温和宏观减速的背景之下。

　　道指新高引发全球蓝筹行情

　　道指创出新高并不是常见的事。例如，1973年1月道指创出1051点的阶段高点，此后直至1982年11月才恢复到了前期位置。而本次道指在2000年1月创出11722点高位后，用了将近7年的时间才突破了前期高点。道指创新高引发了人们的猜测：超级蓝筹时代是否回归？

　　除了道指以外，或许看看其他几个指数会对我们有所帮助。代表超级蓝筹的罗塞尔50指数今年以来的涨幅达到9%，超过同期代表中小盘的罗塞尔2000指数约2个百分点。而在道指创出新高的同时，纳斯达克当前点位尚不及2000年初NASDAQ指数5048历史高点的一半。难道真的是风水轮流转，人们的投资偏好发生了逆转？

　　其实，道指的复苏并不孤独，一方面，全球市场主要的大盘股指数，如伦敦金融时报100指数、日经225指数和香港恒生指数，在道指的带动下都在挑战前期高点。另一方面，国内股市也出现了蓝筹回归的迹象。9月下旬，国航、大秦、招行等一批蓝筹股出现了罕见的节前行情，当时市场更多地把行情的推动力解释为众多的个股因素，而道指的表现提示我们考虑这背后是否存在着内在的共因。

　　蓝筹崛起背后的共因

　　对于美国股市而言，商品和期货价格的下跌、联储加息的暂停、公司治理的改善、投资人风险偏好的转变以及蓝筹股相对便宜的估值都可以解释为本次蓝筹回归的重要原因。而国内股市既有类似的原因，也有不同的原因，但蓝筹股的行情却是同样可以期待。

　　美股和国内股市中的蓝筹股有着一些共同的有利因素：

　　首先，道琼斯成分股的盈利增长已经持续了17个季度，相对过去2年平淡的股价表现而言，其估值非常具有吸引力，这是近期道指创新高的基本面因素。与道指类似，国内的大盘蓝筹估值也相对便宜。尽管国内股市今年以来上涨超过50%，但众多大盘股涨幅逊于整体市场。国内股市当前的市盈率22.8倍，而

　　上证180的市盈率也只有16.5倍，大盘蓝筹的估值优势不可忽视。更为重要的是，大盘蓝筹的业绩稳定性更高。今年中报上市公司业绩虽然见底回升，但整体增速依然处于历史低位。在业绩增速趋缓的情况下，退守业绩增长相对稳定的大盘蓝筹无疑是明智的选择。

　　其次，国际商品和期货价格的下跌提升了股市的投资价值(高盛商品指数2006年下跌了15%，而道指同期上涨达到7.5%)，这无论是对于美国股市还是国内股市这都是相通的。在过去的4年中，国际投资者更为偏好商品和期货等高风险资产。但随着潜在泡沫的出现，人们开始厌倦高风险资产(近期美国国债和垃圾债券利差放大就是一个明显的信号)，并转而关注原本被忽略的蓝筹股票。另外，大宗商品价格的下跌有利于降低企业成本和改善业绩，这使得投资的天平更倾向于股票市场。

　　再有，公司治理改善也是提升蓝筹投资价值的重要因素。以安然事件为代表的公司丑闻极大影响了美国蓝筹股票的形象，但随后的萨班斯法案和一系列针对公司治理的判例恢复了人们对蓝筹股的信心。而国内的股权分置改革同样带来了公司治理的改善，以鞍钢新轧为例，股改不仅使得各类股东利益趋于一致，还通过资产注入等方式消除了与母公司的关联交易，提升了企业增长潜力。我们相信有更多的公司(特别是大型企业)会复制鞍钢新轧的模式，公司治理对蓝筹股票的推动作用会日趋显现。

　　中国蓝筹股行情的因素

　　除了上述的一些共同因素外，国内的蓝筹股行情还有一些本土性的因素。

　　1.人民币升值

　　币值因素需要考虑。人民币升值不仅提高了国内资产的价值，对大盘蓝筹股票的正面作用更大。9月份人民币兑美元突破7.90，人民币在过去短短3周内升值了0.73%，这个速度是前所未有的。而且，人们预期人民币汇率的波动幅度还会进一步加大。币值上升将直接导致国内的航空、高速、电信和电力股受益，而这些行业也是大盘蓝筹股密集的行业。

　　2.投资者结构

　　投资者结构也会提升国内蓝筹股价值。今年以来，新发基金超过630亿份，预估全年的发行份额可能创历史新高。截至9月底，获得QFII资格的机构总数已达50家，投资总额度为78.45亿美元。当然，机构投资者并不意味着是长线投资者。特别是当前中国股市的结构并不稳定，这是机构投资者换手率依然比较高的原因。但是，机构投资者能够认识到稳定的长期增长型股票比短期爆发性增长的股票会赚到更多的钱，这导致市场的交易更为侧重于蓝筹股。

　　3.股指期货

　　股指期货的推出也将提升大盘蓝筹股的筹码稀缺性价值。由于股指期货是国内全新的金融创新，它不仅可以直接投机获利，而且还可以对冲股票投资风险、挖掘套利机会，因此机构投资者兴趣更加浓厚，尤其风险厌恶型的投资者。为了提前布局，机构投资者必然会提前吸纳相关筹码，

　　沪深300成分股中优质大盘蓝筹股将重点选择对象。

　　4.融资融券激活大盘蓝筹

　　随着证监会发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，意味着证券市场期盼已久的融资融券业务即将正式启动。作为完善证券市场机制的一项基础业务，融资融券的推出对市场影响深远。监管部门对融资融券所指向的标的证券有明确的规定。从市场内部结构看，符合规定的标的证券大多数仍是大盘蓝筹股，可见，融资融券对大盘蓝筹股能够起到较大的活跃作用。

　　5.大盘蓝筹股估值偏低

　　大盘蓝筹股估值偏低，投资价值开始显现。据统计，目前A股市场平均市盈率约为30倍，而真正的蓝筹板块，却只有十多倍，部分蓝筹股目前市盈率甚至在10倍以下。在国外成熟市场，大蓝筹股的估值一般都可以获得溢价，而在我们的A股市场却仍是折价，这就凸显了蓝筹股的投资价值。

　　到底什么是蓝筹股

　　寻找蓝筹股，就要先知道什么是蓝筹股。其实，“蓝筹”一词并非是从股市中派生出来的，而是来源于西方博彩业。在西方赌场中，筹码分蓝色、红色和白色三种颜色，其中蓝色筹码最为值钱。后来“蓝筹”一词在英文社会里演化成一流、最好之意。

　　那么，“蓝筹股”是不是就是一流、最好的股票？有点意思，也不尽然。美国证券交易所网站对蓝筹股的定义是：所谓蓝筹股是指那些以其产品或服务的品质和超越经济景气好坏的盈利能力和盈利可靠性而赢得全国声誉的企业的股票。听起来好绕口，但能从中发现几个关键的字眼:知名的大公司、稳定的盈利记录、红利增长、管理素质和产品品质等。大致有个模糊的概念了吧，其实蓝筹股本来就没有唯一准确的定义，它存在于一些指数中，存在于证券分析师的报告中，也存在于一些消费者的心中。下面，我们来给蓝筹股的概念加一个框框吧，可能会与你心目中的蓝筹定义有很大的不同呢。

　　大型公司的股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定是大型公司的股票

　　大的公司不一定是好的公司，但规模大却是成为蓝筹公司的必要条件。蓝筹公司在资本市场上受到大宗资本和主流资本的长期关注和青睐，以资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量，企业规模是巨大的。

　　就市值论，2004年2月道指30成份股公司总市值3万多亿美元，平均市值超过1千亿美元，差不多相当于芬兰这类中等国家一年的国内生产总值；就资产论，花旗集团、JP摩根、GE、GM等公司都高达几千亿美元，花旗集团竟达1万多亿美元；就营业收入论，道指30公司2002年的销售收入约1.8万亿美元，超过同年中国国内生产总值1.25万亿美元。所以，说蓝筹股公司富可敌国一点也不夸张。

　　国民经济支柱行业里的公司股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定不会诞生在边缘行业里

　　对蓝筹股的认识可不能仅仅局限在“股”字上，它承载的是“产业与民生”甚至“国家的光荣与梦想”。所以但凡是蓝筹股一般都出现在国家的支柱产业中，蓝筹公司也都是行业龙头企业。

　　有些公司经营得很好，业绩也很优良，比如“

　　宝钢股份”，“中国国航”这样的上市公司处在钢铁、航天这些国计民生的支柱产业中，就具备蓝筹公司的特质。特别的，中国还处在工业化的初级阶段，所以制造业更容易诞生蓝筹，而在零售业或餐饮服务业，在国外能看到沃尔玛、麦当劳等蓝筹公司，国内却很难发掘到。

　　蓝筹公司也一定担当着产业领袖的角色，是产业价值链和产业配套分工体系的主干和统摄力量。不仅在规模上，在技术水平、管理水平上都是这个行业的代表。比如宝钢，它在原材料铁矿石价格的谈判上，在行业里就有相当的分量。而其板材产品，也会成为这个行业的一个标准。

　　全国性甚至世界性的公司股票不一定是蓝筹股，但蓝筹股一定不是地方性公司的股票

　　沃尔玛、麦当劳、可口可乐，你能说这些公司是美国公司吗？这些知名的蓝筹公司都是跨国公司帝国。在全球经济一体化的今天，优秀的公司都会将人力资源、原材料、技术力量这些生产要素全球配置。偏居一隅的公司既使经营出色，很受当地人尊敬，但绝对称不上蓝筹公司。中国的企业“走出去”的还不多，但一些企业已经跨出了这一步，全球化经营是公司成长的必经之路。

　　投资蓝筹股不一定会获得高收益，但买蓝筹股一定会获得长期稳定的收益

　　蓝筹公司都尽量维持一个稳定的、连续的和市场认可的红利支付水平。他们往往按季度或者按年度定期给股东派发红利，当预期业绩不足以支持的时候，它们则可能考虑用派发过去未分配利润的方法来维持红利分配的稳定性和连续性，以保持公司股票的市场形象。

　　在投资者的心目中，蓝筹股往往是与稳定的红利收益联系在一起的。但红利稳定并不意味着它现金红利回报率很高。事实上，道指成份股的现金收益率并不很出色，同时其红利稳定并不意味着其在短期内具有最高的投资价值。

　　蓝筹公司盈利能力相对于各自行业的公司来说是比较强的，但其增长能力方面在各自行业内部并不是令人满意的。作为蓝筹公司，一个重要的特征就是能够有效抵御市场波动的风险，而这些蓝筹公司抵御风险和财务危机的重要手段是通过管理债务结构和资产结构来实现。

　　国内具有蓝筹特质的公司同样也是抗风险能力强的公司。比如航空业，在经历了油价上涨，行业不景气，以及重组整合后，中国国航依然能保证盈利，而东航、南航则经历了长时间的亏损。房地产业经过宏观调控，很多公司出现亏损，而万科一直保持稳定的利润增长。正是由于蓝筹公司有极强的抗市场风险的能力，这对于投资者来说是长期投资策略的可靠保证。

　　管理好的公司的股票不一定是蓝筹股，但管理差的公司股票一定不是蓝筹股

　　蓝筹公司不是靠拥有一项技术和占有一种资源而一夜暴富的公司，而是经过历史考验的稳健发展的公司，因而他们必须有完善的管理制度和先进的管理方法。世界级的蓝筹公司大多都是企业管理的标杆和典范，比如，福特汽车生产线的科学管理；通用汽车的斯隆革命；财务分析和决策方面的杜邦分析树；IBM和惠普的流程再造；GE的六西格码；沃尔玛的过站式物流；宝洁的品类经理制和品牌营销等。可见，没有不断的进行管理改进和变革，企业不可能持续稳定发展，也就不可能成为蓝筹公司。

　　国内的企业以前大多忽视管理，公司不透明就无法形成公信力，也就不能成为真正意义上的蓝筹公司。目前国内企业在这方面改进了很多，比如

　　国电电力这种规模更大的电力行业公司，但华能国际更具蓝筹潜质。

　　今天的蓝筹股未必是明天的蓝筹股，但明天的蓝筹股一定能在今天找到

　　寻找蓝筹股的过程中，最后不要忘了一点，蓝筹股不是一成不变的。蓝筹股总是伴随着产业的兴衰而兴衰，今天的蓝筹股可能在几十年后就消失了，而未来的蓝筹股一定在今天就露出了其潜质。所以蓝筹股投资也不是一劳永逸的。

　　一生只有一次的投资机会

　　当我们从具体的数据中抽离，将整个国家的曲线拉长，我们与道琼斯指数的1910年何其相似，应该说我们的运气，因为我们现在所处的阶段，的确是大繁荣的开端，这样的繁荣也许可以持续30年。还有什么比这种一生只有一次的投资机会更引人注目的呢？

　　让我们先看看巴菲特所处的投资时间段——1957年开始至今。在这样一段时间里美国的股票市场表现如何呢？下面是道琼斯工业平均股指的走势。我们看到自二次世界大战后，美国的经济实际上一直保持着增长的态势，道指在这样一段时间里增长超过了13倍。我们应该注意巴菲特说过的两句话，第一句是赚钱的人是有一种赚钱气质，言外之意就是，不是所有的人都可以赚到钱；第二句是选择指数型投资是聪明的选择，因为股指总是在涨。

　　我们做这样一个假设，如果把巴菲特的出生日期提前到1890年，那么在他39岁的时候刚好赶上美国经济的大崩溃，恐怕他所说的股指总是会涨就会让他失去“股神”的威名。那样一次下跌，我们可以从上面的图表看到，道琼斯股指从1929年10月份的330多点一直跌到最低的41点，历时4年多，股指跌去89%，直到1955年才重新回到1929年的水平，中间花费了26年。不过巴菲特第一句话说对了，因为他是生长在战后的美国，美国的经济繁华时代成就了巴菲特，所以我应该把他的赚钱需要一种气质理解为他本人是很有运气的。

　　我们处在繁华时代

　　我们的投资人是否有这样的运气呢？

　　我们所处的阶段是否也是如同美国战后一样，会经济持续繁荣，股票会不断上涨？

　　应该说我们运气，是因为我们现在所处的阶段，的确是大繁荣的开端，这样的繁荣也许可以持续30年。

　　也就是说，我们可以去认真挑选“蓝筹股”，然后稳如泰山地持有，直到象下面这样的图表所展示的收益为止。

　　不要奇怪我所得出的结论。

　　我们正是处在类似美国1900年-1910年那样一个时代。不要忘了，美国到1914年全国铁路总里程已经达到35万公里以上。而我们到现在只有8万公里的铁路。美国在1920年的时候可以每年生产250万辆以上的汽车，这是我们2005年的产量。而为国人所熟知的洛克菲勒，摩根，卡内基等人物在1910年前后已经在操纵美国的经济了。从1860年至1910年，美国掀起了一轮又一轮的铁路投资热潮，这个时间持续了几乎有50年。远远超过1999年至2000年互联网热潮的影响，与之相伴的是铁路类股票从1840年到1870年疯狂的行情。而到了1900年，钢铁，石油，金融成为了美国经济的主宰。钢铁工业成为继铁路投资热后的又一广受追捧的行业，这样的追捧持续了20年。现在美国钢铁公司的股价是66美元，总资产超过900亿美元，90年前，资本总额只有15亿美元(这在当时的美国已经是足够庞大的资本额)。钢铁行业的大兼并造就了象JP摩根这样的金融寡头。1920年汽车的大量进入美国家庭，促成了汽车股的行情。

　　对比一下我们所处的时代，看看与美国的1910年时有什么大的区别吗？

　　——中国现在是世界上最大的钢铁生产国，1910年时的美国也是钢产量世界第一。

　　——中国自2003年开始，汽车开始大规模进入家庭消费阶段，1914年后，由于福特的流水生产线的发明，汽车的生产成本快速降低，美国家庭开始消费汽车。

　　1914年美国的每千人拥有180部电话，2005年，中国已经有2.3亿的移动通讯用户。

　　——钢铁，石油，金融三大行业支撑着美国经济的高速发展，电话电报将各种商业讯息快速在市场中传递。

　　我们看到中国现在的经济结构，这三个行业同样支撑着中国的高投资率，中国电信行业承载着各种资讯的传递。

　　1910年，美国已经进入金融工业垄断时期，2006年的中国，银行，钢铁，石油化工，汽车行业的整合还没有开始。

　　值得一提的是1910年的美国依然有超过1/8的人口生活在贫困线以下，社会两极分化严重，中国现在好像也面临同样的问题。

　　通过资本市场来完成并购应该是未来中国大型企业不断扩张的主旋律，投资的机会恰恰就存在于这样的并购中。

　　新兴市场的机会

　　也许有人会问，为什么不从国内的股票市场里面去选择象IBM，通用电气，可口可乐这样的企业，这些企业可是当今美国股市里的蓝筹股啊？

　　如果把IBM，通用电气，可口可乐放到1910年的美国，他们也一定不是美国的蓝筹股。这样的企业也不可能以巨型企业的身份存在于那时的美国经济中。巴菲特的价值投资理论只适用于他那样的年代。1945年后的美国进入美国有史以来最长的繁荣阶段，20世纪80年代的银行间并购，90年代的跨国公司并购都给巴菲特的价值投资理论提供了非常好的实践场所。

　　印度与巴西股指一样，走势远远好于美国股指。美国的基金在国内投资被动型产品，在新兴市场却是翻云覆雨。

　　至少巴菲特，索罗斯没有跟上这种变化的节奏，巴菲特的哈撒韦投资公司2005年的收益仅仅是6.8%，而索罗斯旗下的对冲基金的收益率只有1.6%。巴菲特，索罗斯这样的人物也在快速多变的金融市场里失手，但是对于中国的广大投资者，根本不需要去理会美国资本市场风向的变化。

　　现实的中国正在走美国1900后的道路，所以，被美国资本市场认为是传统的行业，在中国确是实实在在的朝阳产业。可以肯定，钢铁，汽车，金融行业里面也会出现像美国当年那样的巨型企业，加之中国内地庞大的市场，足可以消化巨型企业的大量产品。

　　再看看另外一张中国与美国股市指数的走势图，与印度，巴西这样的新兴市场比较，中国的股票远没有涨起来。套用Harrys.Dent在《下一个大泡泡》中的言论，这可能是你一生一次的投资机会，抓住它吧。

　　警察股民纪事，关注远离年线的蓝筹股

　　现在行情不好做了，进入补涨阶段了。J先生有些无奈地说。J是浙江某地公安局一名警官，负责政工的科级干部。

　　当今社会，人们理财观念大幅增强，警察进行股票投资也不是希奇之事。但是，警察股民如果把刑侦破案的那股专劲用在股市上，那倒是件稀罕事。J警官便是这种动脑筋、爱钻研的人。

　　相信消息，不如相信数据，消息之前必定资金会有动作。这是J炒股的心得体会。去年他花了23800元买了上海证券交易所TOPVIEW软件。见识过TOPVIEW的人可能为数不少，但精心研究并有所得不会多。经过一年的跟踪，其总结出好股的合适仓位标准：机构持有的仓位8%以下，最好没有机构大量拥有；法人持仓20%左右，也可以高一点，但是法人必须是稳定的，游资也怕大小非；大户20%左右，不能太高；散户越多越好，40%也无所谓。J称研究过知道了市场的复杂：我去年在暴跌中还赚，就是躲的时候比人家多。

　　好汉不提当年勇，再说如今TOPVIEW业已下架了。对于目前的行情，J认为感觉有些进入尾声，因为所有板块都轮番涨过了。近期

　　浪潮软件10天9个涨停板、毫无业绩支撑的波导股份也连拉5个涨停，除了题材炒作之外，就是前期涨幅较小、存在补涨需求的诱得游资驻扎。

　　J的感性认识得到了管理机构以及国际投行的认同或印证。近期，深交所连篇累牍发文垃圾车运假货进世博园贩卖，提醒投资者谨防盲目追涨杀跌的风险。文中，深交所分析了投资者盲目追涨杀跌的心理驱动，并以深交所2008年一项研究成果进行了论证，认为投资者的这种追买策略存在着较大的风险。

　　高盛首席经济学家、金砖四国称呼和研究专题的首倡者吉姆·奥尼尔，去年12月份力排众议，将中国Ａ股作为高盛2009年全球市场十大推荐交易品种的首选，并对沪深300指数看高到2600点。然而，近日在沪深300指数达到目标后，高盛宣布便关闭该交易推荐，认为市场向上向下的风险已经并存，建议等待具有吸引力的买入时机。

　　在警察办案是秋后算账，用在炒股的话就是马后炮了的提示下，J笑答：实在要买股的话，只能是关注目前还远离年线的蓝筹股了。

　　股民专盯大盘蓝筹三年挣200万

　　我给依然还在红绿K线里迷茫的投资者朋友几句忠告：把自己看成一个小小股东，不要炒股，要去发现公司的价值。

　　还有，你的耐心，与你赚的钱成正比，不要整天追涨杀跌中迷失自己，为了点蝇头小利而看不清大方向。

　　再一句，股市里永远是一赚二平七赔，你只要不亏，不要眼红别人发大财，就永远是股市的赢家！

　　他的故事：

　　说起来，我是老资格的股民，96年大学毕业，工作在国营企业，闲的无聊，就跟办公室的同事一起炒股了，那时候很傻，什么也不知道。只会看报纸，听股评，他们推荐哪个，我就看看，如果觉得还不错，就买，不过投入的钱也就一万块左右，不多。大多数买了后就套牢，然后等，解套了跑，没赚什么钱也没亏。

　　04年还是05年初，我做生意积攒了大概五十万，是我的全部家当了。网络上听别人推荐，买过一只股，还赚了大概三四万，后来，又听那人推荐，我就把全部家当50万买入那只股，结果买了不仅不涨而且小跌，套住了，我想我有耐心等，等啊等，越来越低的价位，我心情可以说是糟糕到了极点，最后，慎重研究，觉得买的那个公司没前途，半年左右赔了近10万割肉出局！

　　程力垃圾车割肉出来后，我心痛啊，毕竟是自己多年辛苦赚来的钱，而且是一大笔钱。记得，我那时候，哼唱的一歌曲是：从头再来！但痛定思痛，我总结出，不能听消息买股，不能看股评买股，一定要投资，一定要抱着一颗平常心，对于漫天飞的股评信息，别人吹嘘赚了多少多少，涨了多少多少，自己冷眼旁观。

　　很幸运，那个时候，我接触到了巴非特的一些思想，就是做投资，买入一个股票不要想着刚买入就赚钱，要有持有10年的打算。

　　05年股市也极度低迷，跌的惨不忍赌，当时国家要股改，宝钢提出了未来三年，年分红不低于0.32元每股，而且，宝钢集团还承诺，拿四十亿买宝钢股份（

　　600019）的票，价格是不超过4.53，05年10月我把所有的钱投入买了宝钢，共10万股左右。

　　当时的想法很简单，我想我拿宝钢三年，每年的分红我能拿三万，三年后，就可以把我在股市里的亏损弥补回来了，根本没想赚多少多少，因为分红率每年也有7%左右吧。

　　但买入即套牢，宝钢集团还有钱低位继续买，而我却没一点钱了。宝钢的股价最低跌到了3.76，我算帐面又亏损了近十万，不过，我没想割肉，心里只有一个念头：宝钢倒闭不了，我的钱还能回来，而且有优厚的分红，我与宝钢共存亡！

　　时间到了06年，轰轰烈烈的大牛市开始了，指数从最低的998开始，1100、1200、1500、1600，直到1800点，但我买的宝钢还是萎靡不振，老在四块钱附近徘徊，别人都热火朝天地喊赚了多少多少，我还没解套！

　　期间要说心情很好，那是假话，但我心中的那个念头依然不灭，我誓与宝钢共存亡！十月，宝钢的三季报出来了，就是我耐心拿了一年整后，宝钢的股价也坐上了火箭，很快反弹到8、9块钱，我几乎已经翻番了！07年夏天，我终于把拿了两年的宝钢卖了，这笔交易，给我的回报超过200%，而且还有两年的分红钱。随后，主要是打新股，没有再大规模买入股票，因为，我觉得股价高的太离谱了，宝钢居然神奇地到了22块多！

　　截止到今，股指又回到了2000点内，如今的我，手上已经有了两百多万。而且，刚刚满仓，又买入了一家大盘蓝筹股，我还是那句：誓与该公司共存亡！我不怕大小非，我想公司有价值，谁都会看出，那谁会卖，卖的才是傻瓜，因为年分红都超过国债了，你有什么担心的？我不怕套牢，就算指数重回1000点，我依然很乐观，毕竟经历过才明白！我也不怕经济危机，只要地球不毁灭，总归会过去，我投资的大蓝筹每天还是在为我赚钱的。

　　我准备拿五年，目标是翻一番，到500万！

　　最后，我给依然还在红绿K线里迷茫的投资者朋友几句忠告：把自己看成一个小小股东，不要炒股，你赚的钱是靠你发现的公司来给你回报。还有，你的耐心，与你赚的钱成正比，不要整天追涨杀跌中迷失自己，为了点蝇头小利而看不清大方向。再一句，股市里永远是一赚二平七赔，你只要不亏，不要眼红别人发大财，就永远是股市的赢家！

　　教育养老保险一个都不能少定投蓝筹股赚百万

　　陈瑜刚过而立之年，32岁，是一家事业单位干部，月收入大约在3900元左右，年终奖4000元。妻子和他同在一家单位上班，月收入为2500元，二人在单位均有医保。陈瑜一家是一个典型的三口之家，儿子今年3岁，刚出生的时候，已经为他购买了重疾险和分红险。

　　陈瑜夫妇共有三处房产，一套为自住房屋，面积不大。另外两处为商业房产，一套已经开始还贷，每月还款1400元，但是已经出租，每月租金为1368元。第二套刚刚下订，办理公积金贷款20万，明年开始还贷。除此之外，陈瑜一家有活期存款2000元，基金5000元，还每月在

　　陈瑜父母均已退休，但不在成都居住，并且有退休金，所以陈瑜夫妇目前没有供养压力。除了每月日常开支2000元，每年保费2450元，陈瑜对孩子的教育比较上心，已经开始定期投入教育经费，每月大概500元左右。陈瑜对儿子寄予厚望，他希望儿子以后上重点大学，最好当博士。

　　虽然陈瑜一家目前没有经济问题，但是作为一家之主，他常常思考家庭理财问题，希望能建立一个家庭应急和保障体系。因此，他向招商银行（

　　600036）客户经理邵亦男请教。首先，他打算为儿子存一笔大约20万的高等教育金，以备儿子今后上学之用；他和妻子虽然在事业单位上班，退休以后有养老金，但是他希望能一直保持目前的生活品质，且最好有一笔资金能够在退休后以供他们支配。

　　［理财师分析］

　　陈瑜一家是收入支出都比较稳定。年收入78000元，支出为39600元，年度结余38400元，年结余比例为49%，比较健康。家庭投资资产为307000元，投资资产与净资产比例为61%，高于一般参考值，但陈女士的主要投资资产为房产，每月租金收入1368元，几乎可以支付每月的房贷。因此，陈先生一家家庭财务状况较好。

　　陈先生现在处于事业的黄金阶段，预期的收入会有稳定的增长，投资收入的比例会逐渐加大。考虑到通货膨胀，现有的支出会按一定的比例增加，随着年龄的增长，保险医疗的费用会有所增加；随着孩子一天天长大，教育费用的支出会逐步增加。

　　［理财师建议］

　　现金规划

　　现金规划是为了满足家庭短期的日常开支和应急需求而做的现金及现金等价物的配置，建议日常生活储备金配置现金10000元(通常为日常月开支的3倍)，应急准备金20000元，以应付不时之需。建议配置成货币基金，既保证流动性，还可能获取高于银行存款的收益。

　　保险规划

　　家庭保障体系的建立，应根据家庭的实际状况做到适当全面和充分。陈瑜夫妇是家庭的经济支柱，医疗方面已有保障，建议配置意外险、寿险、重疾险、医疗补充险等；孩子已经有了分红险和重疾险，还应配置意外险。保费的支出控制在家庭年收入的10%左右是合理的，估算保费支出为7000元/年。

　　教育规划

　　教育金的准备是家庭理财的重点之一，通常应当建立教育金专用账户，专款专用。预估儿子读大学需要20万。建议定投指数基金600元/月，按8%的年收益率测算，15年后可累积20万供儿子读大学。特别提醒，为预防夫妇发生意外而影响教育费用的正常筹备，应针对重大疾病、失能、全残、死亡等配置足额的相关保险产品，就算这些极端情况不幸发生，也能保证孩子接受到高品质的教育。

　　养老规划

　　在保证退休后生活水平不下降的前提下，测算陈瑜家庭养老需求为100万。建立养老金专用账户，定投股票基金1500元/月，按8%的年收益率测算，22年后可累积100万，届时转换成风险低的债券基金，作为养老支出。

　　投资规划

　　陈瑜在已经做好上述几项基本规划的前提下，每月还有1500元的结余。可以投资于风险较高的股票以博取较高收益。建议定投大盘蓝筹股1500元/月，按10%的年收益率，22年后累积128万。

　　经过如上规划，陈瑜退休时总资产228万左右，并且在保险保障、养老金、教育金三个方面都有了较为充分的准备。

　　［理财师］

　　邵亦男，招商银行成都通锦桥支行零售银行部客户经理，有丰富的客户理财经验。

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